يرى الكنديون ارتفاع تكلفة الاقتراض بسرعة حيث يتخذ بنك كندا إجراءات تاريخية لإبطاء ارتفاع الأسعار، بعد أن تعلم دروسًا مكلفة من التاريخ عندما سمحت البنوك المركزية بانتشار التضخم.

قام بنك كندا مؤخرًا برفع سعر الفائدة الرئيسي بمقدار نقطة مئوية كاملة – وهي أكبر زيادة فردية لسعر الفائدة منذ أكثر من عقدين – حيث يحاول تهدئة الطلب المحلي وخفض توقعات التضخم، وهذه تعد خطوة غير عادية ولفترة غير عادية: بلغ التضخم أعلى مستوياته في 39 عامًا عند 8.1% في يونيو، بعد سنوات من انخفاض مؤشر أسعار المستهلك ومستقرة ويمكن التنبؤ به في كندا.

ولكن طوال معظم القرن العشرين، لم يكن استقرار الأسعار أمرًا مفروغًا منه في الاقتصاد الكندي، حيث يرى الاقتصاديين في TD إن التضخم اليوم قد يبدو صعبًا بشكل خاص لأن الكنديين كانوا محميون من تقلبات التضخم لعقود، ولم يواجه الكنديين هذا التحدي منذ فترة طويلة.

جاءت آخر تجربة لكندا مع ارتفاع معدلات التضخم على موجتين خلال السبعينيات والثمانينيات وبلغت ذروتها بنسبة 12.9% في عام 1981. وفي عام 1973، تسبب الطقس السيئ في نقص الغذاء العالمي، كما أدى الحظر المفروض على نفط أوبك إلى ارتفاع أسعار الطاقة. بعد عدة سنوات، بدأت الثورة الإيرانية عام 1979 وجلبت معها أزمة طاقة ثانية.

وبينما تتشابه دوافع التضخم المرتفع نسبيًا، أدت الظروف العالمية إلى ارتفاع أسعار المواد الغذائية والطاقة، حيث لا يُتوقع أن يرتفع التضخم اليوم بنفس القدر أو يظل مستمراً.

الاختلاف الكبير الآن هو نوع من الفكرة الراسخة القائلة بأن مهمة بنك كندا هي في الغالب رعاية السيطرة على التضخم. في السبعينيات، لم يكن هذا صحيحًا، حيث لم تقم البنوك المركزية بعد بتطوير تفويضات قوية وفعالة للحفاظ على قراءة مستقرة للتضخم. وبدلاً من ذلك، حاولوا السيطرة على التضخم من خلال المعروض النقدي.

اعتقد الاقتصاديون في ذلك الوقت أنه يمكن إدارة التضخم عن طريق التحكم في كمية الأموال المتداولة في الاقتصاد. ومع ذلك، وجدت البنوك المركزية أن هذا التكتيك غير ناجح. إن سببًا آخر لبطء بنك كندا في رفع أسعار الفائدة هو أن البنوك المركزية كانت مترددة تاريخيًا في إعاقة النمو الاقتصادي من خلال أسعار الفائدة المرتفعة.

يرى الخبراء في TD، في تحليلاً نشر في أبريل، يقارن التضخم المرتفع اليوم مع ذاك الذي حصل في السبعينيات والثمانينيات. يروي التقرير إن بنك كندا كان بطيئًا في رفع أسعار الفائدة في السبعينيات، وبحلول الوقت الذي تصرف فيه البنك، كان قد فات الأوان، وارتفعت أسعار الفائدة في ثمانينيات القرن الماضي لتصل إلى 21%، وفي عام 1982، أعلن بنك كندا أنه لن يستهدف بعد الآن المعروض النقدي وبدلاً من ذلك سيحول تركيزه إلى أسعار الفائدة.

كما أدت تجربة كندا المضطربة مع التضخم المرتفع إلى تفويض بنك كندا بالحفاظ على معدل التضخم المستهدف. في عام 1991، حينها وافق بنك كندا ووزير المالية على إطار يتحكم فيه التضخم لتوجيه السياسة النقدية، حيث يرى الخبراء أن بنك كندا تعلم من التاريخ.

هذه المرة، لا يزال البنك المركزي الكندي يواجه انتقادات لأنه استغرق وقتًا طويلاً قبل البدء في رفع سعر الفائدة الرئيسي. في إعلانه الأخير عن سعر الفائدة في 13 يوليو، والذي فاجأ الاقتصاديين الذين كانوا يتوقعون ارتفاعًا بنسبة ثلاثة أرباع نقطة مئوية، كانت رسالة البنك المركزي واضحة: إنه لا يخشى التحرك بقوة لتضييق الخناق على التضخم المتصاعد.

في الوقت نفسه، استخدم الاقتصاديون مثل ديفيد ماكدونالد من المركز الكندي لبدائل السياسة التاريخ للتحذير من أن رفع أسعار الفائدة بسرعة كبيرة يمكن أن يؤدي إلى ركود، كما حدث في الثمانينيات، ومع ذلك، هناك اختلافات مهمة بين الفترتين الزمنيتين، بما في ذلك تركيبة مختلفة للاقتصاد ووجود ضمانات مثل اختبارات ضغط الرهن العقاري.

في مايو، ألقى نائب محافظ بنك كندا توني جرافيل خطابًا ركز على سبب كون المقارنات بين الركود التضخمي في السبعينيات وبيئة التضخم الحالية “غير مبررة”، مستشهدة بالنمو الاقتصادي القوي، وسوق العمل المتشددة، والبطالة المنخفضة تاريخيًا.